CFD-kereskedés: honnan erednek valójában a költségek, és miért veszít a legtöbb ember

A különbözeti ügylet (CFD) az Ön és a bróker közötti megállapodás, amely a nyitás és a zárás közötti árfolyamkülönbséget cseréli el egy mögöttes eszközön. Nem vásárolja meg a részvényt, az indexet vagy a devizapárt. Nincs szavazati jog, nincs letétkezelés, nincs tulajdonjog. Osztalék helyett készpénz-kiigazítást kap vagy fizet.

Ebből két olyan következmény adódik, amelyet a marketing ritkán fogalmaz meg. Először: az az ár, amelyen kereskedik, a bróker ára, nem egy ajánlati könyvé. Másodszor: az Ön szerződéses partnere a bróker. Ha az csődbe megy, Ön hitelező, nem egy értékpapír tulajdonosa. Ez sokkal fontosabbá teszi azt a kérdést, hogy melyik jogi entitással írt alá szerződést, mint egy egyszerű letétkezelési számlánál.

Nézzük meg a számokat. Az EUR/USD egy standard lotja 100 000 egység, így egy pip (0,0001) 10 USD-t ér. 0,9 pipes spread mellett egy teljes nyitás-zárás oda-vissza ügylet 9 USD-ba kerül.

Ez jelentéktelennek hangzik. 1,1000-es EUR/USD árfolyamon a pozíció névleges értéke 110 000 USD. A 30:1-es európai lakossági tőkeáttételi korlát mellett Ön nagyjából 3667 USD-t helyez el fedezetként. Vagyis már önmagában a spread a befizetett tőke 0,25%-a, még mielőtt az ár egyáltalán elmozdult volna.

Most skálázzuk fel. Napi négy oda-vissza ügylet 250 kereskedési napon keresztül évi 1000 oda-vissza ügyletet jelent. Ezer szorozva 0,25%-kal a fedezet 250%-a, kizárólag spread formájában. Ez nem érv a kereskedés ellen. Ez a magyarázata annak, hogy az aktív, tőkeáttételes számlák miért maradnak fenn olyan ritkán: a stratégiának ezt az ellenszelet kell túlteljesítenie, mielőtt bármit is keresne Önnek.

Ha Ön 120 000 EUR indexkitettséget tart 6000 EUR fedezettel szemben, valaki finanszírozza a különbséget. Ez a bróker, és felszámítja ezért a díjat. A mechanizmus mindenhol ugyanaz: egy referenciakamat az adott devizára (az euró rövid lejáratú kamatlába EUR esetén, SOFR USD esetén, SONIA GBP esetén, SARON CHF esetén), plusz egy felár a hosszú pozíciókon, mínusz ugyanaz a felár a short pozíciókon. Ha a referenciakamat a felár alatt van, mindkét oldal fizet.

Egy kidolgozott példa, a feltételezések megadásával. Ön egy német blue-chip index CFD-t kereskedik 5 EUR/pont mellett, az index 24 000 pontos állásánál, tehát 120 000 EUR névleges értéken. A főbb indexekre 20:1-es lakossági korlát vonatkozik, így a fedezet 6000 EUR. Tegyük fel, hogy a spread 1,2 pont, azaz 6 EUR az oda-vissza ügyletre. Tegyük fel, hogy a brókere évi 5,0%-ot számít fel összesen a long oldalon, ez a referenciakamat plusz a felár. A felár mértékét a saját szolgáltatója díjoldalán kell megnéznie, mert az brókerenként nagyon eltérő. 360 napos számítási alap mellett ez 120 000 × 0,05 ÷ 360 = 16,67 EUR éjszakánként.

Az üzenet az utolsó oszlopban rejlik. Egy napon belüli ügyletnél a finanszírozás lényegtelen; egy negyedévnyi pozíciónál messze ez a legnagyobb költség. Egy három hónapos nézet kifejezése egy indexen CFD-n keresztül nagyjából a fedezet 17%-ába kerül kamatként. Egy azonnali piaci ETF ugyanazon az indexen, ugyanannyi idő alatt, ennek csak töredékébe kerül — de ehhez a teljes tőke szükséges.

Két apróság szokott meglepetést okozni. A napszámítási konvenció nem egységes, és a 360 nap a 365 nappal szemben körülbelül 1,4%-kal változtatja meg a finanszírozási számlát 5%-os kamatláb mellett. Emellett a legtöbb bróker a teljes névleges értékre számítja fel a finanszírozást, nem a ténylegesen kölcsönvett részre.

Ha az Ön számlája euróban van denominálva, és Ön egy dollárban denominált CFD-t kereskedik, minden realizált pozíció átváltásra kerül. Az európai szolgáltatók felárai az olcsó végén nagyjából 0,25%-tól a drága végén jóval 1,5% fölé terjednek.

Konkrétan: ha egy év alatt 200 pozíciót zár le, átlagosan 500 USD abszolút eredménnyel, akkor 100 000 USD megy át az átváltáson. 1,0%-nál ez 1000 USD évente; 0,25%-nál 250 USD. Ugyanazok az ügyletek, ugyanaz a stratégia, 750 USD különbség, amelyet kizárólag egy számlabeállítás okoz.

A megoldás rendszerint hétköznapi. Sok bróker kínál több devizás alszámlát. Ha többnyire dollárban denominált eszközökkel kereskedik, tartsa a kereskedési számláját dollárban, és csak akkor váltson, amikor kifizetést kér. Ezt ellenőrizze, mielőtt megnyitja a számlát — utólag ez gyakran nem módosítható.

A stop-loss egy utasítás arra, hogy a következő elérhető áron zárjon, nem pedig garancia egy adott árra. Hétvégi árfolyamugrásoknál, tervezett adatközlések környékén és alacsony likviditású piaci körülmények között a végrehajtási ár gyakran érdemben rosszabb, mint az Ön által beállított szint.

Nézzük ezt a tőkeáttétellel szemben. 20:1 mellett a mögöttes eszköz minden 1%-os elmozdulása a fedezet 20%-os elmozdulását jelenti. Egy Ön ellen történő 2,5%-os nyitási árfolyamugrás elviszi a befizetett fedezet felét — ez pontosan az a szint, amelynél egy uniós brókernek zárnia kell az Ön pozícióját.

Garantált stopok néhány szolgáltatónál felár ellenében elérhetők, gyakran csak akkor számítva fel, ha a stop ténylegesen aktiválódik. Ez az egyik azon kevés extra díj közül, amelyet valóban érdemes megfontolni, ha éjszakán vagy hétvégén át tart pozíciót.

Az európai lakossági korlátok az ESMA 2018-as termékbeavatkozási intézkedéseiből származnak, és azóta a nemzeti felügyeletek állandósították őket — Németországban a BaFin egy általános közigazgatási aktusán keresztül, az Egyesült Királyságban pedig az FCA PS19/18-as dokumentumán keresztül.

Az Egyesült Királyságban a kriptó helyzet még egyértelműbb: az FCA 2021. január 6-i hatállyal megtiltotta a kriptoszármaztatott termékek és kriptó ETN-ek lakossági fogyasztóknak történő értékesítését.

A tőkeáttételi korlátok mellett a csomag tartalmazza a fedezetzárást a minimálisan megkövetelt fedezet 50%-ánál, számlánkénti alapon, a negatív egyenleg elleni védelmet számlánként, a kereskedési ösztönzők — például befizetési bónuszok — tilalmát, valamint a szabványosított kockázati figyelmeztetést, amely feltünteti a cég saját veszteségszázalékát.

Amit a szabályok nem tesznek meg, az a veszteségek valószínűségének csökkentése. Csak azt korlátozzák, hogy a legrosszabb eset mennyire lehet rossz. És ez teljes mértékben attól függ, melyik jogi entitással kötött szerződést. Ugyanaz a márka gyakran egyszerre működtet egy uniós entitást, egy brit entitást és egy offshore entitást, amely jóval magasabb tőkeáttételt kínál az európai kötelezettségek nélkül. Az számít, hogy melyik név szerepel a számlakivonatán, nem az, amelyik a marketingoldalon.

Svájcban nincs az ESMA-korlátokkal egyenértékű lakossági tőkeáttételi korlát. Azok a svájci illetőségű ügyfelek, akik uniós vagy brit entitással szerződnek, az adott entitás korlátait kapják; akik egy FINMA-felügyelet alatt álló bank vagy értékpapír-kereskedő cég révén kereskednek, a svájci keretrendszeren belül maradnak. Ezt állapítsa meg, mielőtt pénzt utal a számlára.

Van még egy dolog, amelyet rendszeresen félreértenek: a kártalanítási rendszerek a szolgáltató csődjét fedezik, nem az Ön kereskedési veszteségeit. Az Egyesült Királyság FSCS-e legfeljebb 85 000 GBP-t fizet személyenként és cégenként, és kifejezetten kizárja a gyenge befektetési teljesítményre vonatkozó igényeket. A német és a ciprusi befektetési vállalkozásokra vonatkozó rendszerek jelentősen alacsonyabb korlátokkal rendelkeznek; ellenőrizze az aktuális összeget az adott rendszer saját honlapján.

Németország. A CFD-k határidős ügyletnek (Termingeschäfte) minősülnek. A nyereséget 25%-os forrásadó terheli, plusz az 5,5%-os szolidaritási pótlék — összesen 26,375% —, plusz adott esetben egyházi adó. Az éves megtakarítói mentesség 1000 EUR, illetve közösen adózó házaspároknál 2000 EUR. Aki emlékszik a régebbi szabályra, annak érdemes tudnia, hogy a határidős ügyletekre vonatkozó, 20 000 EUR-s felső határral rendelkező veszteség-elszámolási korlátozás már nem szerepel a jövedelemadó-törvény 20. § (6) bekezdésének jelenlegi szövegében. A részvényeladásokból eredő veszteségek elkülönítése továbbra is fennáll. Külföldi brókerek nem vonják le a német adót; a jövedelem az Anlage KAP nyomtatványra kerül.

Svájc. Az ingó vagyontárgyakon elért magán tőkenyereség általában adómentes, de ez nem automatikus. A szövetségi adóhivatal üzletszerű értékpapír-kereskedésről szóló körlevele többek között a tartási időszakokat, a portfólióértékhez viszonyított forgalmat, a nyereség jövedelemhez viszonyított arányát, a hitelfinanszírozást és azt mérlegeli, hogy a származtatott ügyleteket a saját pozíciók fedezésén túl bármi másra használják-e. Az aktív CFD-kereskedés ezek közül többet is érint egyszerre. Ha az összegek jelentősek, rendezze ezt előzetesen a kantonális adóhivatalával vagy egy tanácsadóval, és ellenőrizze az aktuális változatot a szövetségi adóhivatal honlapján.

Ausztria és az Egyesült Királyság. Ausztriában a származtatott ügyletekből származó jövedelem a progresszív skála helyett egy speciális tőkejövedelem-kulcs alá tartozik; az aktuálisan érvényes kulcsot a pénzügyminisztériumnál ellenőrizze. Az Egyesült Királyságban a CFD-nyereség a tőkenyereségadó hatálya alá tartozik, míg a spread betting eltérően minősül a brit adófizetők számára — ez a besorolás a személyes körülményektől függ, és változhat.

Az őszinte válasz: néhány jól körülhatárolt esetben.

• Short pozíció részvénykölcsönzés nélkül. Egy indexet vagy egy részvényt szeretne shortolni két hétre. Egy készpénzes számlán keresztül ez lakossági ügyfelek számára gyakran egyszerűen nem elérhető.
• Rövid távú fedezés. Egy meglévő részvényportfólió lefedezése egy esemény idejére néhány éjszakányi finanszírozási költségbe kerül, ahelyett hogy egy adóterhet realizáló eladást kellene végrehajtani.
• Piaci hozzáférés. Nyersanyagok, niche indexek vagy egzotikus devizapárok, amelyeket a készpénzes brókere nem kínál.
• Aprólékos méretezés. Egy kontraktus törtrészei a kockázatot a számlához igazítják, nem fordítva.

És az az eset, amikor a látszólag olcsó opció a rossz választás: egy széles indexre szóló, hónapokig vagy évekig tartott hosszú pozíció esetén a CFD szinte mindig drágább, mint az ETF. A finanszírozás minden éjszaka felhalmozódik, a fedezetzárási szabály a lehető legrosszabb pillanatban is kizavarhatja Önt egy helyes elképzelésből, és a végén semmit sem birtokol. A látszólagos előnyt — hogy kevés tőkét köt le — idővel bőven felemészti a finanszírozási felár.

1. 1Számítsa át a legtöbbet kereskedett eszközének spreadjét a fedezete százalékában. Ez az egyetlen szám többet mond, mint bármelyik díjtáblázat.
2. 2Keresse meg a brókere finanszírozási oldalát, és jegyezze fel a referenciakamat feletti felárat, külön a long és a short oldalra.
3. 3Szorozza meg az éjszakánkénti költséget a jellemző tartási időszakával, és hasonlítsa össze a spreaddel. Ha a finanszírozás a nagyobb szám, a CFD valószínűleg nem megfelelő eszköz ahhoz az ügylethez.
4. 4Ellenőrizze az átváltási felárát, és ahol lehetséges, nyisson alszámlát abban a devizában, amelyben leginkább kereskedik.
5. 5Nézze meg a jogi entitást a számlakivonatán, majd nézzen utána a felügyeletének, a tőkeáttételi korlátainak és a kártalanítási rendszerének.
6. 6Minden pozíció előtt számolja ki, mit tenne a számlával egy 2–3%-os hétvégi árfolyamugrás. Ha a válasz kényelmetlen, a pozíció túl nagy.
7. 7Rendezze a lakóhelye szerinti ország adózási elbánását, mielőtt megnyitja az első pozíciót, ne a következő tavasszal.

A CFD-k összetett eszközök, és a tőkeáttétel miatt jelentős a kockázata annak, hogy gyorsan pénzt veszít velük.

Ez az útmutató tájékoztatás, nem befektetési tanács. A számok, díjak és szabályozói követelmények változnak; a jelenlegi helyzetet mindig ellenőrizze a szolgáltatónál és az illetékes felügyeleti hatóságnál.