Spread ed esecuzione nel forex: conti standard, ECN e raw a confronto

Un lotto standard corrisponde a 100.000 unità della valuta base. Su una coppia quotata con quattro decimali e con il dollaro statunitense come valuta di quotazione, un pip (0,0001) su un lotto vale quindi 10 USD. Un mini lotto (10.000 unità) vale 1 USD a pip; un micro lotto (1.000 unità) vale 10 centesimi di dollaro statunitense.

Le coppie in yen sono diverse: lì il pip è 0,01, quindi un pip su un lotto di USD/JPY corrisponde a 1.000 JPY, il cui valore in dollari dipende dal tasso di cambio vigente. Tenga a mente questo unico numero e qualsiasi tabella di commissioni si decifra in pochi secondi.

Pepperstone applica una commissione a partire da 3,50 USD per lotto per lato sul suo conto Razor, secondo la sua stessa pagina dei prezzi — 7,00 USD per il giro completo (round turn). Divida per il valore del pip di 10 USD e ottiene 0,7 pip. Quei 0,7 pip vanno aggiunti allo spread raw quotato prima di confrontare qualsiasi cosa.

La terza riga è quella che conta. Un conto raw con una commissione pesante è più caro di un buon conto standard — e poiché uno spread di 0,1 pip fa colpo, la pubblicità non lo mette mai in evidenza. Il vantaggio del modello raw è la trasparenza, non automaticamente il prezzo: si vede lo spread di mercato e si sa quanto guadagna il broker. Se sia più economico lo decide la commissione.

La differenza nell'esempio è di 0,4 pip, ossia 4 USD per lotto. La si estenda al volume annuo.

Ecco la scomoda verità per i conti piccoli. A due lotti al mese, la decisione sul tipo di conto vale 96 USD l'anno. Una singola commissione di inattività o tre bonifici internazionali costano più di quello. Se negozia poco frequentemente, dedichi le energie alle commissioni di prelievo, alla valuta base e alla qualità della piattaforma piuttosto che a 0,4 pip — e noti che i conti raw richiedono spesso un deposito minimo più alto, che poi resta inutilizzato senza alcun beneficio.

Da qualche parte tra 20 e 30 lotti al mese il quadro si inverte, e a volumi mensili a tre cifre la differenza diventa di gran lunga la leva più importante sulla Sua base di costo.

"Da" descrive il minimo osservato, di solito nei minuti di massima liquidità della giornata. Il numero che Le serve per un calcolo dei costi è un altro: lo spread medio ponderato nel tempo per coppia su un mese intero. Alcuni broker lo pubblicano, molti no. Lo chieda.

Ecco dove lo spread si amplia in modo affidabile:

• Al rollover giornaliero, alle 17:00 ora di New York, quando i fornitori di liquidità chiudono le proprie posizioni.
• All'apertura della domenica, spesso in modo sostanziale e per diversi minuti.
• Nei secondi attorno ai dati economici e alle decisioni sui tassi.
• Nelle sessioni festive a scarsa liquidità, quando un centro finanziario importante è chiuso.

Un esempio di calcolo del perché questo conta. Supponga che il Suo broker abbia una media di 0,3 pip, ma che il minuto del rollover abbia una media di 4,0 pip — e che il 20% delle Sue entrate cada in quella finestra. La Sua media realizzata è 0,2 × 4,0 + 0,8 × 0,3 = 1,04 pip, più di tre volte il dato pubblicizzato. Chi costruisce una strategia attorno agli orari di rollover paga un prezzo completamente diverso da quello del tariffario.

Market maker con dealing desk. Il broker quota esso stesso il prezzo e si pone dall'altra parte. Guadagna dallo spread e dal risultato netto del flusso di clientela internalizzato. Non è automaticamente un male — l'internalizzazione produce spesso prezzi più stretti ed esecuzioni istantanee su size piccole. Vuole semplicemente sapere dove puntano gli incentivi.

STP o no dealing desk. Gli ordini vanno ai fornitori di liquidità e il broker guadagna una maggiorazione sul loro spread.

"ECN". In senso stretto, una rete di comunicazione elettronica con matching anonimo in un book centrale. Nel forex retail l'etichetta viene di solito applicata a un flusso aggregato di più fornitori di liquidità con pricing raw più commissione. Entrambi possono essere perfettamente validi; la parola Le dice meno di quanto Le dica il prezzo.

In pratica la maggior parte delle società gestisce un modello ibrido: il flusso piccolo e reciprocamente compensato viene internalizzato, l'esposizione residua viene coperta all'esterno. Il punto in cui ciò diventa visibile per Lei è il last look — ai fornitori di liquidità è tipicamente concessa una breve finestra per rifiutare o riquotare un ordine. I sintomi sono rifiuti, riquotazioni e slippage asimmetrico.

Tre metriche la misurano: fill rate, simmetria dello slippage (gli slittamenti positivi dovrebbero verificarsi circa quanto quelli negativi) e latenza media di esecuzione. Alcuni broker pubblicano statistiche di esecuzione. Se il Suo non lo fa, registri per un mese, su un piccolo conto live, i prezzi richiesti rispetto a quelli eseguiti. I server demo spesso non funzionano sul motore di pricing live e dimostrano molto poco.

Le posizioni mantenute attraverso il rollover vengono riportate alla data di valuta successiva. Il differenziale di interesse tra le due valute determina la direzione; la maggiorazione del broker viene applicata su entrambi i lati, motivo per cui su molte coppie sia il long che lo short sono negativi. Sulla maggior parte delle coppie lo swap triplo cade di mercoledì, perché in quel giorno la data di valuta salta dal venerdì al lunedì; sulle coppie con un ciclo di regolamento più breve il giorno triplo si sposta.

Un esempio di calcolo con l'ipotesi dichiarata: il Suo broker quota lo swap long su EUR/USD a −6,50 USD per lotto per notte. Un mese con 22 notti di negoziazione contiene un giorno triplo, quindi vengono addebitate 24 notti. Sono 156 USD — circa venti volte gli 8 USD costati per apertura e chiusura. Su qualsiasi posizione mantenuta più di pochi giorni, è lo swap il costo che conta, non lo spread.

Anche la direzione opposta è istruttiva. Supponga che una posizione long in una valuta a rendimento più elevato guadagni 4,00 USD per lotto per notte. In un anno sono circa 1.460 USD. Rispetto a un nozionale di 110.000 USD è l'1,33% — ma rispetto a 3.667 USD di margine con leva 30:1 è quasi il 40%. È esattamente ciò che rende attraenti i carry trade. Ed è anche esattamente il motivo per cui finiscono male: un movimento contrario dell'1,33% cancella un intero anno di carry, e l'1,33% su una coppia principale è una settimana tranquilla.

• Conversione valutaria. La commissione e i risultati realizzati vengono convertiti nella valuta del Suo conto. Una maggiorazione dell'1,0% su 50.000 USD di P&L realizzato in un anno costa 500 USD; allo 0,25% costa 125 USD. Se negozia principalmente coppie in dollari, tenga il conto in dollari.
• Commissioni di inattività. Presso alcuni fornitori dopo tre mesi senza operazioni, spesso da 10 a 15 EUR al mese — per un conto piccolo, più dell'intero risparmio di spread di un modello raw.
• Commissioni di prelievo. Verifichi quanti prelievi al mese sono gratuiti e quanto costa un trasferimento fuori dall'area SEPA.
• Commissioni sui depositi con carta. Presso alcuni fornitori sono basate su una percentuale.
• Valuta base. L'impostazione più importante di tutte, perché di solito non può essere modificata in seguito.

I clienti retail nell'UE e nel Regno Unito rientrano nei limiti di intervento sui prodotti dell'ESMA: 30:1 sulle principali coppie di valute, 20:1 sulle coppie non principali, chiusura delle posizioni al 50% del margine minimo richiesto, e protezione dal saldo negativo per conto. Il Regno Unito applica lo stesso regime tramite il PS19/18.

Lo stesso marchio gestisce spesso diverse società: un'entità UE, un'entità britannica, un'entità australiana e un'entità offshore con leva 500:1 o superiore, senza gli obblighi europei. Vale la pena essere chiari: una leva più alta non riduce di un centesimo il Suo costo per lotto. Blocca solo meno margine — e riduce la distanza da una chiusura forzata.

I sistemi di indennizzo funzionano qui come ovunque: coprono il fallimento del fornitore, non le perdite di negoziazione. L'FSCS britannico paga fino a 85.000 GBP per persona per società ed esclude esplicitamente i reclami per rendimento scarso; i limiti per le imprese di investimento in Germania e a Cipro sono più bassi. La Svizzera non ha un tetto di leva equivalente a quello ESMA, quindi per i clienti svizzeri tutto dipende da con quale entità hanno stipulato il contratto. Ciò che conta, sempre, è il nome sull'estratto conto.

Consideri qualcuno che negozia 50 lotti al mese e che nel corso dell'anno converte 40.000 USD di risultati realizzati in un conto in euro.

2.400 USD di differenza su una strategia identica. E passare a un fornitore la cui maggiorazione di conversione sia dello 0,25% invece dell'1,0% aggiunge altri 300 USD — senza modificare una sola operazione.

1. 1Converta la commissione del Suo broker in pip (commissione round-turn divisa per il valore del pip) e la aggiunga allo spread. Qualsiasi altra cosa non è un confronto.
2. 2Stimi il Suo volume mensile realistico in lotti. Sotto circa 20 lotti, la questione raw contro standard è secondaria.
3. 3Chieda lo spread medio ponderato nel tempo per coppia su un mese intero, non la cifra "da".
4. 4Controlli la tabella dello swap per le Sue coppie e la moltiplichi per il Suo periodo di detenzione tipico. Oltre pochi giorni, è lo swap a decidere il risultato.
5. 5Apra il conto nella valuta in cui negozia principalmente, e verifichi la maggiorazione di conversione.
6. 6Registri per un mese, su un piccolo conto live, i prezzi richiesti rispetto a quelli eseguiti. Lo slippage positivo e negativo dovrebbe verificarsi con frequenze simili.
7. 7Legga quale entità giuridica compare sul Suo estratto conto, quindi verifichi il suo regolatore, i limiti di leva e il sistema di indennizzo.

I CFD sono strumenti complessi e comportano un alto rischio di perdere denaro rapidamente a causa della leva finanziaria.

Questa guida è un'informazione, non una consulenza in materia di investimenti. Spread, commissioni e requisiti regolamentari cambiano; verifichi sempre la situazione attuale con il fornitore e con l'autorità di vigilanza competente.