De duurste verborgen kostenpost: valutaomrekening bij uw broker

De valutamarkt kent een mid-marketkoers, ook wel de interbancaire koers genoemd. Uw broker rekent u niet tegen die koers om; hij rekent u om tegen een koers die daarvan afwijkt. Die afwijking is de opslag, en dat is de volledige vergoeding, ongeacht hoe deze wordt gepresenteerd.

Er zijn twee manieren van presenteren. Ofwel rekent de broker om tegen de mid-marketkoers en brengt hij een gespecificeerde vergoeding in rekening, zeg 0,25% van het omgerekende bedrag. Ofwel rekent hij om tegen een slechtere koers en brengt hij niets in rekening. Economisch zijn deze identiek. Alleen de eerste is controleerbaar.

Het onderscheid met valutarisico is van belang. De FX-opslag is een eenmalige transactiekostenpost. Valutarisico is een doorlopende marktpositie: als u Amerikaanse aandelen aanhoudt, hebt u dollarexposure, ongeacht in welke valuta uw rekening luidt. Het een vervangt het ander niet, en een afgedekte aandelenklasse haalt het risico weg, niet de vergoeding.

Een eerlijke kanttekening bij de koploper. Bij Interactive Brokers geldt het minimum van USD 2 voor elke omrekening onder ruwweg USD 100.000. Het omrekenen van EUR 5.000 kost u daardoor effectief 0,04%, niet 0,002%. Dat is nog altijd een orde van grootte lager dan de rest van het veld — maar het is niet het opvallende getal, en bij kleine bedragen kan Interactive Brokers in werkelijkheid duurder zijn dan Trading 212. De volgende paragraaf zet dat op papier.

U zet EUR 5.000 in een Amerikaans beursgenoteerd aandeel en verkoopt dit later weer. De omrekening vindt twee keer plaats. Voor de duidelijkheid passen we beide op EUR 5.000 toe.

De commissie op diezelfde transactie ligt bij elke broker in de tabel tussen nul en ongeveer EUR 5. De omrekening is dus niet één kostencomponent naast andere. Bij een transactie in vreemde valuta is het de prijs van de transactie.

Eén detail dat mensen missen: de omrekening bij verkoop geldt voor de opbrengst, niet voor uw oorspronkelijke inleg. Verdubbelt de positie, dan verdubbelt ook de uitgaande vergoeding. Bij 0,95% op EUR 10.000 aan opbrengst is dat EUR 95 in plaats van EUR 47,50 — het succes van de belegging verhoogt de vergoeding.

Dan nu het geval dat de meeste mensen raakt: EUR 500 per maand in Amerikaans beursgenoteerde beleggingen. Dat is EUR 6.000 per jaar, EUR 60.000 over een decennium — en 120 afzonderlijke omrekeningen.

Die laatste rij is de interessante. Op EUR 500 komt 0,002% neer op een cent, dus het minimum van USD 2 slaat elke keer toe. Twaalf omrekeningen per jaar kosten ruwweg USD 24, en daarmee wordt de goedkoopste broker uit de tabel duurder dan Trading 212 voor dit patroon. Een opvallend tarief is niets waard zodra het minimum bindend wordt.

De oplossing is bundelen. Reken EUR 6.000 één keer per jaar om: 0,002% daarvan is twaalf cent, dus het minimum geldt opnieuw — maar dan slechts één keer. Ongeveer USD 2 per jaar in plaats van USD 24, dus USD 20 in plaats van USD 240 over het hele decennium. Zelfde broker, zelfde geld, een factor twaalf, puur door te bundelen.

Het eerlijke tegenargument: bundelen betekent dat geld langer onbelegd of in de verkeerde valuta blijft staan, en dat het hele bedrag tegen één wisselkoers wordt omgerekend. U ruilt een zekere besparing op kosten in voor timingrisico op de wisselkoers. Bij een maandelijks plan van EUR 500 is die afweging redelijk; bij bedragen met zes cijfers moet dit bewust worden gemaakt.

Trade Republic, Scalable Capital en eToro specificeren geen omrekenvergoeding apart. Bij de twee Duitse aanbieders werkt het mechanisme hetzelfde: Amerikaanse aandelen worden genoteerd en afgewikkeld in euro's, en de omrekening zit verwerkt in de genoteerde prijs. Scalable Capital heeft helemaal geen directe toegang tot Amerikaanse beurzen — orders worden uitgevoerd op gettex, EIX of Xetra, in euro's.

Dat is niet hetzelfde als een verborgen vergoeding. Het mechanisme wordt bekendgemaakt; het getal niet. Maar een kostenpost zonder getal kan niet worden vergeleken, en "niet kunnen vergelijken" is geen neutrale eigenschap.

U kunt hem toch schatten. Neem de koers van het aandeel op zijn primaire notering op een bepaald moment, reken deze om naar euro's tegen de mid-marketkoers van diezelfde seconde, en vergelijk dat met uw daadwerkelijke uitvoeringsprijs. Het verschil bevat de spread en de verwerkte omrekening samen. Herhaal dit over meerdere transacties en u hebt een verdedigbare orde van grootte.

eToro is een enigszins ander geval. De gepubliceerde vergoedingenpagina stelt dat de omrekenvergoeding varieert per locatie, betaalmethode en Club-niveau, met 50% korting voor Platinum en Platinum+ en een vrijstelling voor Diamond — maar zonder basistarief te geven. Omdat de kernrekening van oudsher in dollars luidt, is dat tegelijk het belangrijkste getal voor Europese klanten en het getal dat ontbreekt.

• Dividenden. Een Amerikaans dividend komt binnen in dollars en wordt omgerekend naar euro's. Bij een Amerikaanse portefeuille van EUR 200.000 met een rendement van 2% is een opslag van 0,5% op EUR 4.000 ongeveer EUR 20 per jaar — klein, maar wel elk jaar. Herbelegt u het dividend, dan rekent u opnieuw om en betaalt u een tweede keer.
• Opnames. Geld overmaken van een dollarrekening naar een eurobankrekening is opnieuw een omrekening. Bij eToro kost een opname vanaf een USD-rekening een extra USD 5 met een minimum van USD 30; vanaf een rekening in de lokale valuta is het gratis.
• Stortingen. Het vullen van een dollarrekening vanuit een eurobank kan de omrekening bij uw eigen bank leggen, vaak tegen een aanzienlijk slechtere koers dan die van de broker.
• Corporate actions. Claimemissies, overnamebiedingen en aflossingen in vreemde valuta leiden allemaal tot een omrekening, meestal zonder dat u daar zelf bij betrokken bent.
• Rente op saldi. Contanten in vreemde valuta leveren rente op in hun eigen valuta en worden omgerekend zodra deze worden bijgeschreven of herverdeeld.

1. 1Houd de valuta aan. Een multicurrency-rekening laat de omrekening volledig vervallen. Trading 212 ondersteunt meer dan twaalf valuta's, Interactive Brokers voert een apart grootboek per valuta, en Lightyear houdt GBP, USD en EUR gratis aan. Koopt u Amerikaanse aandelen vanaf een dollarsaldo, dan betaalt u niets. Eén waarschuwing specifiek voor Interactive Brokers: laat u het platform de valuta waarin u short staat automatisch bijlenen in plaats van bewust om te rekenen, dan betaalt u zonder het te merken margin-rente — een veelvoorkomende en volledig vermijdbare fout.
2. 2Koop de eurowrapper. Een UCITS-ETF die dezelfde index volgt en op Xetra in euro's is genoteerd, vereist helemaal geen omrekening. De keerzijde: het fonds heeft zijn eigen lopende kosten en tracking difference, en rekent nog altijd intern om. De valuta-exposure blijft bestaan, tenzij de aandelenklasse is afgedekt.
3. 3Bundel. Minder, grotere omrekeningen, vooral wanneer een vast minimum geldt. Het rekenvoorbeeld hierboven laat de factor twaalf zien.
4. 4Kies de broker op basis van deze regel. Is de omrekening de grootste kostenpost in uw patroon, dan zou die uw brokerkeuze moeten bepalen — niet de commissie waar iedereen het over heeft.

Een laag omrekentarief is geen doel op zich. Stap niet over naar een slechtere broker om 0,2% te besparen als de commissie, de bewaarloonkosten of de ontbrekende productentoegang u meer kosten.

Verwar de opslag niet met valutarisico. Een in euro afgedekte aandelenklasse haalt het marktrisico weg, niet de vergoeding — en de afdekking zelf brengt doorlopende kosten met zich mee van ruwweg het renteverschil tussen de twee valuta's. Die lopende kosten kunnen gemakkelijk hoger uitvallen dan een eenmalige omrekening van 0,5%.

Parkeer geen groot dollarsaldo louter om toekomstige omrekeningen te vermijden als dat saldo geen rente oplevert. Het eigen tarievenoverzicht van Swissquote geeft 0% op contanten in elke valuta. Een saldo van EUR 20.000 dat 2% misloopt, kost EUR 400 per jaar om EUR 190 aan omrekening te besparen. Die rekensom klopt niet.

En kies geen Amerikaans beursgenoteerde ETF enkel om een fondswrapper te vermijden: retailklanten uit de EER mogen sowieso doorgaans geen in de VS gevestigde ETF's kopen, omdat het essentiële-informatiedocument ontbreekt dat verplicht is onder de PRIIPs-regeling. In de praktijk is de keuze een in euro genoteerde UCITS-ETF tegenover een individueel Amerikaans aandeel in dollars, niet Amerikaanse ETF tegenover UCITS-ETF.

1. 1Zoek de omrekenregel op de prijslijst van uw broker. Staat die er niet, dan is dat op zich al uw bevinding — behandel de aanbieder dan als onprijsbaar voor beleggingen in vreemde valuta.
2. 2Tel uw omrekeningen per jaar, niet per transactie. Kopen, verkopen, elk dividend, elke opname.
3. 3Controleer of er een vast minimum geldt, en of bundelen dat wegneemt. Bij Interactive Brokers is dit veruit de grootste hefboom.
4. 4Open de valutasubrekening vóór uw eerste transactie in vreemde valuta, niet erna. Bij Swissquote maakt alleen dit al het verschil tussen een redelijke en een dure rekening.
5. 5Tel uw jaarlijkse omrekenkosten op en zet deze af tegen uw jaarlijkse commissie over hetzelfde jaar. Is de omrekening groter, dan hebt u uw belangrijkste selectiecriterium gevonden.
6. 6Controleer de fiscale en regelgevende punten voor uw eigen woonland apart — bronbelasting op dividenden, de behandeling van valutakoerswinsten en aangifteverplichtingen zijn landspecifiek en veranderen in de tijd; uw nationale belastingdienst geeft het bindende standpunt.

Deze gids is informatie, geen beleggingsadvies.