Nejdražší skrytý náklad: měnová konverze u vašeho brokera

Devizový trh má středotržní kurz, někdy nazývaný mezibankovní kurz. Váš broker vás nekonvertuje za tento kurz, ale za kurz od něj odchýlený. Tato odchylka je přirážka a představuje celý poplatek bez ohledu na to, jak je prezentován.

Existují dvě podoby prezentace. Buď broker konvertuje za středotržní kurz a účtuje položkovaný poplatek, řekněme 0,25 % z konvertované částky. Nebo konvertuje za horší kurz a neúčtuje nic. Ekonomicky jsou obě varianty totožné. Pouze ta první je auditovatelná.

Rozdíl oproti měnovému riziku je důležitý. FX přirážka je jednorázový transakční náklad. Měnové riziko je průběžná tržní pozice: pokud držíte americké akcie, máte dolarovou expozici bez ohledu na to, v jaké měně je denominován váš účet. Jedno nenahrazuje druhé a zajištěná třída akcií odstraňuje riziko, ne poplatek.

Čestná výhrada k lídrovi. U Interactive Brokers se minimum 2 USD uplatní na jakoukoli konverzi pod zhruba 100 000 USD. Konverze 5 000 EUR vás tak ve skutečnosti stojí efektivních 0,04 %, ne 0,002 %. To je stále o řád níž než zbytek trhu — ale není to inzerované číslo, a u malých částek může být Interactive Brokers ve skutečnosti dražší než Trading 212. Další oddíl to dokládá na papíře.

Vložíte 5 000 EUR do amerického akciového titulu kótovaného v USA a později ho prodáte. Ke konverzi dochází dvakrát. Pro přehlednost aplikujeme obě konverze na 5 000 EUR.

Provize za stejný obchod je u každého brokera z tabulky mezi nulou a zhruba 5 EUR. Konverze tedy není jednou nákladovou položkou mezi několika dalšími. U obchodu v cizí měně je to cena samotného obchodu.

Jeden detail lidem často uniká: konverze na straně prodeje se počítá z výnosu z prodeje, ne z vašeho původního vkladu. Pokud se pozice zdvojnásobí, zdvojnásobí se i výstupní poplatek. Při 0,95 % z výnosu 10 000 EUR to je 95 EUR místo 47,50 EUR — úspěch investice tak zvyšuje poplatek.

Teď případ, který se týká většiny lidí: 500 EUR měsíčně do aktiv kótovaných v USA. To je 6 000 EUR ročně, 60 000 EUR za deset let — a 120 samostatných konverzí.

Tento poslední řádek je ten zajímavý. Z 500 EUR vyjde 0,002 % na pouhý cent, takže se při každé jednotlivé konverzi uplatní minimum 2 USD. Dvanáct konverzí ročně stojí zhruba 24 USD, a nejlevnější broker z tabulky se tak u tohoto vzorce stává dražším než Trading 212. Inzerovaná sazba nemá cenu, pokud se uplatní minimum.

Řešením je slučování konverzí (batching). Konvertujte 6 000 EUR jednou ročně: 0,002 % z toho je dvanáct centů, takže se minimum uplatní znovu — ale jen jednou. Zhruba 2 USD ročně místo 24 USD, tedy 20 USD místo 240 USD za celou dekádu. Stejný broker, stejné peníze, faktor dvanáct, čistě díky slučování.

Čestná protiargumentace: slučování znamená držet peníze déle neinvestované nebo ve špatné měně a konvertovat celou částku za jediný směnný kurz. Vyměňujete tak jistou úsporu na poplatku za kurzové časové riziko. U spořicího plánu 500 EUR měsíčně je tento kompromis rozumný; u šestimístných částek by měl být učiněn vědomě.

Trade Republic, Scalable Capital a eToro poplatek za konverzi nepoložkují. U obou německých poskytovatelů je mechanismus stejný: americké akcie jsou kótovány a vypořádávány v eurech a konverze je zahrnuta uvnitř kótované ceny. Scalable Capital nemá vůbec žádný přímý přístup na americké burzy — pokyny se provádějí na gettexu, EIX nebo Xetře v eurech.

To není totéž co skrytý poplatek. Mechanismus je zveřejněný, číslo ne. Nevyčíslený náklad ale nelze porovnat, a „nelze porovnat“ není neutrální vlastnost.

Přesto ho lze odhadnout. Vezměte cenu akcie na jejím primárním trhu v daný okamžik, přepočtěte ji na eura za středotržní kurz ve stejnou vteřinu a porovnejte to se svou skutečnou realizační cenou. Rozdíl v sobě obsahuje spread i zabudovanou konverzi dohromady. Zopakujte to napříč několika obchody a získáte obhajitelný řád velikosti.

eToro je mírně odlišný případ. Jeho zveřejněná stránka s poplatky uvádí, že poplatek za konverzi se liší podle lokality, platební metody a úrovně Clubu, s 50% slevou pro úrovně Platinum a Platinum+ a osvobozením pro úroveň Diamond — ale neuvádí žádnou základní sazbu. Protože hlavní účet byl historicky denominován v dolarech, jde zároveň o nejdůležitější číslo pro evropské klienty a zároveň o to, které chybí.

• Dividendy. Americká dividenda přichází v dolarech a konvertuje se na eura. U amerického portfolia o hodnotě 200 000 EUR s výnosem 2 % je 0,5% přirážka ze 4 000 EUR přibližně 20 EUR ročně — málo, ale každý rok. Pokud dividendu reinvestujete, konvertujete zpět a platíte podruhé.
• Výběry. Přesun peněz z dolarového účtu na eurový bankovní účet je další konverze. U eToro stojí výběr z účtu v USD dodatečných 5 USD s minimem 30 USD; z účtu v místní měně je zdarma.
• Vklady. Financování dolarového účtu z eurové banky může konverzi přenechat vaší vlastní bance, často za výrazně horší kurz, než jaký nabízí broker.
• Korporátní akce. Emise s přednostním právem, veřejné nabídky převzetí a splacení v cizí měně vždy vyvolají konverzi, obvykle bez vašeho přičinění.
• Úrok ze zůstatků. Hotovost v cizí měně se úročí ve své vlastní měně a konvertuje se při připsání nebo přealokaci.

1. 1Držte měnu. Víceměnový účet konverzi zcela odstraní. Trading 212 podporuje více než dvanáct měn, Interactive Brokers vede samostatnou evidenci pro každou měnu a Lightyear drží GBP, USD a EUR zdarma. Nakupte americké akcie z dolarového zůstatku a nezaplatíte nic. Jedno upozornění specifické pro Interactive Brokers: pokud necháte platformu automaticky vypůjčit měnu, ve které jste na krátko, místo vědomé konverze, zaplatíte úrok z marže, aniž byste si toho všimli — běžná a zcela zbytečná chyba.
2. 2Kupte eurový obal. ETF UCITS sledující stejný index, kótovaný na Xetře v eurech, žádnou konverzi nezahrnuje vůbec. Kompromisem je, že fond má vlastní průběžný poplatek a odchylku od indexu a interně stále konvertuje. Měnová expozice zůstává, dokud není třída akcií zajištěná.
3. 3Slučujte konverze. Méně, ale větších konverzí, zvlášť tam, kde platí pevné minimum. Praktický příklad výše ukazuje faktor dvanáct.
4. 4Vybírejte brokera podle této položky. Pokud je konverze ve vašem vzorci největším nákladovým blokem, měla by dominovat vaší volbě brokera — ne provize, o které mluví všichni.

Nízká konverzní sazba není sama o sobě cílem. Nepřecházejte k horšímu brokerovi kvůli úspoře 0,2 %, pokud vás to na provizi, poplatku za úschovu nebo chybějícím produktovém přístupu stojí víc.

Nezaměňujte přirážku s měnovým rizikem. Eurově zajištěná třída akcií odstraňuje tržní riziko, ne poplatek — a samotné zajištění nese průběžný náklad zhruba ve výši úrokového diferenciálu mezi oběma měnami. Tento průběžný náklad může snadno převýšit jednorázovou 0,5% konverzi.

Neparkujte velký dolarový zůstatek jen proto, abyste se vyhnuli budoucím konverzím, pokud ten zůstatek neúročí. Vlastní sazebník Swissquote platí 0 % z hotovosti v každé měně. Zůstatek 20 000 EUR, který se tím vzdává 2 % úroku, stojí 400 EUR ročně, aby ušetřil 190 EUR na konverzi. Tahle aritmetika nevychází.

A nevybírejte americký ETF jen proto, abyste se vyhnuli fondovému obalu: retailoví klienti z EHP stejně obecně nemohou kupovat ETF se sídlem v USA, protože tyto fondy nemají klíčový informační dokument vyžadovaný podle režimu PRIIPs. V praxi jde o volbu mezi eurově kótovaným ETF UCITS a dolarově denominovanou jednotlivou americkou akcií, ne mezi americkým ETF a UCITS ETF.

1. 1Najděte řádek s konverzí v sazebníku svého brokera. Pokud tam žádný není, to je samo o sobě zjištění — považujte takového poskytovatele u aktiv v cizí měně za cenově nevyčíslitelného.
2. 2Počítejte konverze za rok, ne za obchod. Nákup, prodej, každá dividenda, každý výběr.
3. 3Zkontrolujte, zda platí pevné minimum a zda ho slučování konverzí odstraní. U Interactive Brokers je to jednoznačně nejsilnější páka.
4. 4Otevřete si měnový podúčet ještě před prvním obchodem v cizí měně, ne až po něm. U Swissquote je to samo o sobě rozdíl mezi rozumným a drahým účtem.
5. 5Sečtěte své roční náklady na konverzi a porovnejte je se svou roční provizí za stejný rok. Pokud je konverze vyšší, našli jste své hlavní výběrové kritérium.
6. 6Daňové a regulatorní body si ověřte zvlášť podle své vlastní rezidence — srážková daň z dividend, zacházení se zisky v cizí měně a oznamovací povinnosti se liší podle země a v čase se mění; závazné stanovisko dává váš národní finanční úřad.

Tento průvodce je informací, nikoli investičním poradenstvím.